Der österreichische Aktienmarkt galt jahrelang weitgehend als Spiel mit den Banken, wobei der Energiekonzern OMV eines der wenigen großen Industrieengagements darstellte.
Im Jahr 2026 hat sich die Wiener Börse jedoch zu einem der leistungsstärksten Aktienmärkte Europas entwickelt.
Der größte Treiber dieser Entwicklung ist nicht eine Bank oder ein Ölproduzent, sondern ein Halbleiterlieferant mit Sitz in der steirischen Stadt Leoben, wo rund 24.000 Menschen leben.
Laut Trading Economics ist der österreichische Leitindex ATX seit Anfang Jänner um 21,3 % gestiegen.
Kein großer Aktienmarkt der Eurozone hat sich besser entwickelt. Der italienische FTSE MIB ist um 16,1 % gestiegen, der niederländische AEX hat um 15,5 % zugelegt und der spanische IBEX 35 ist um 11,5 % gestiegen.
Der deutsche DAX ist nur um 1,6 % gestiegen, während der französische CAC 40 um 2,3 % gestiegen ist.
Der Euro Stoxx 50, der viele der größten börsennotierten Unternehmen der Eurozone abbildet, hat um 8,2 % zugelegt, was weniger als der Hälfte der Rendite der österreichischen Benchmark entspricht.
A wenig bekannt Österreichisches Unternehmen hinter der Rallye
Der ATX besteht aus nur 20 Blue-Chip-Unternehmen und wird traditionell von Banken, Industriekonzernen und anderen zyklischen Unternehmen dominiert.
Auf den ersten Blick deutet wenig darauf hin, dass es Märkte mit weitaus größeren Technologiesektoren übertreffen wird.
Die Erklärung wird klar, wenn man den größten Gewinner des Index untersucht.
AT&S, früher bekannt als Austria Technologie & Systemtechnik AG, hat sich in diesem Jahr zu einem der herausragendsten Unternehmen Europas entwickelt.
Seine Aktien sind seit der ersten Handelssitzung des Jahres um 459 % gestiegen und stiegen von 32,20 € Ende Dezember auf 174 € am Donnerstag.
Die Marktkapitalisierung des Unternehmens ist in etwas mehr als sechs Monaten von rund 1,25 Milliarden Euro auf rund 7 Milliarden Euro gestiegen.
Das ist eine stärkere Leistung als mehrere bekannte Halbleiterunternehmen, die mit dem Boom der künstlichen Intelligenz verbunden sind, darunter Micron Technology, Intel, AMD und Marvell.
Trotz seines bemerkenswerten Aufstiegs bleibt AT&S außerhalb der Halbleiterindustrie weitgehend unbekannt, da das Unternehmen eine Komponente herstellt, die Verbraucher nie zu Gesicht bekommen.
Was produziert AT&S eigentlich?
AT&S ist auf Substrate für integrierte Schaltkreise spezialisiert, eine der kritischsten Komponenten in modernen Halbleitergehäusen.
Moderne Prozessoren für künstliche Intelligenz können nicht einfach direkt auf einer Leiterplatte montiert werden.
Stattdessen sitzen sie auf einem integrierten Schaltkreissubstrat, einer fortschrittlichen Plattform, die mechanische Unterstützung bietet und gleichzeitig Tausende mikroskopisch kleiner elektrischer Verbindungen trägt, die Strom liefern und Daten zwischen dem Prozessor und dem Rest des Systems übertragen.
Obwohl diese Substrate für Endbenutzer weitgehend unsichtbar sind, sind sie für die Leistung und Zuverlässigkeit moderner Chips von entscheidender Bedeutung.
Auch ihre Herstellung ist eine außerordentliche Herausforderung.
Jedes Substrat besteht aus mehreren ultradünnen Schichten mit mikroskopisch kleinen Drähten, die mit außerordentlicher Präzision hergestellt werden müssen.
Weltweit verfügen nur wenige Unternehmen über das erforderliche technologische Know-how, um die fortschrittlichsten Versionen herzustellen.
AT&S ist der einzige große europäische Hersteller in diesem hochspezialisierten Markt. Seine Hauptkonkurrenten sind japanische und taiwanesische Unternehmen, darunter Ibiden und Shinko Electric.
Den Zahlen zufolge, die AT&S den Anlegern Anfang des Jahres vorgelegt hat, wird erwartet, dass der weltweite Markt für integrierte Schaltkreissubstrate im Jahr 2025 um 18 % auf etwa 11,1 Milliarden US-Dollar (9,7 Milliarden Euro) wachsen wird.
Starke Finanzergebnisse verstärken den Optimismus der Anleger
Das günstige Branchenumfeld hat sich bereits in einer besseren Finanzleistung niedergeschlagen.
Im Geschäftsjahr 2025/26 erzielte AT&S einen Umsatz von 1,8 Milliarden Euro, was einem Wachstum von 21 % bei konstanten Wechselkursen entspricht. Ohne die Erlöse aus dem Verkauf des Werks in Ansan, Südkorea, stieg das EBITDA um etwa 50 % auf 418 Millionen Euro, während der freie Cashflow mit 236 Millionen Euro positiv wurde, nachdem er im Vorjahr stark negativ war.
„2025/26 war ein starkes und entscheidendes Geschäftsjahr für AT&S“, sagte Vorstandsvorsitzender Michael Mertin, als das Unternehmen am 21. Mai die Jahresergebnisse vorlegte.
Die Begeisterung der Anleger nahm am 13. Juni weiter zu, als AT&S Vereinbarungen mit AMD und einem weiteren großen Technologiekunden, laut Reuters Intel, bekannt gab, um die Produktionskapazitäten in seinen Werken in Kulim, Malaysia, und Chongqing, China, zu erweitern.
Die geplante Investition in Höhe von 1,5 bis 2 Milliarden Euro erregte große Aufmerksamkeit, da sie in etwa dem Börsenwert des Unternehmens zu Jahresbeginn entsprach.
Ein Unternehmen gestaltet den österreichischen Aktienmarkt neu
Die Rallye hat auch die Zusammensetzung des österreichischen Aktienmarktes verändert.
Finanzinstitute dominieren weiterhin die wichtigsten Anlageinstrumente des Landes. Im iShares MSCI Austria ETF bleibt die Erste Group mit 24,2 % die größte Beteiligung, gefolgt von der BAWAG mit 12,5 %. Zusammen mit der Raiffeisen Bank International und zwei Versicherungen machen Finanzwerte immer noch rund die Hälfte des Fonds aus.
AT&S ist jedoch mit einem Anteil von 5,9 % am Portfolio die viertgrößte Beteiligung geworden. Noch vor einem Jahr machte es nur einen winzigen Teil des Portfolios aus.
Österreich ist nicht plötzlich zum Technologiemarkt geworden. Nach wie vor dominieren Banken und zyklische Unternehmen den Referenzindex.
Doch der außergewöhnliche Aufstieg von AT&S zeigt, wie ein einzelnes Unternehmen, das in einem der kritischsten Segmente der Lieferkette für künstliche Intelligenz tätig ist, die Performance eines gesamten nationalen Aktienmarktes verändern kann.
